Modelo de Preços de Ativos de Capital - CAPM.
O que é o "Modelo de Preços de Ativos de Capital - CAPM"
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) é um modelo que descreve a relação entre risco sistemático e retorno esperado para ativos, principalmente ações. O CAPM é amplamente utilizado em todo o financiamento para o preço de títulos de risco, gerando retornos esperados para os ativos, tendo em conta o risco desses ativos e calculando os custos de capital.
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A fórmula para calcular o retorno esperado de um activo devido ao seu risco é a seguinte:
A idéia geral por trás do CAPM é que os investidores precisam ser compensados de duas maneiras: valor de tempo de dinheiro e risco. O valor do tempo do dinheiro é representado pela taxa livre de risco (rf) na fórmula e compensa os investidores para colocar dinheiro em qualquer investimento durante um período de tempo. A taxa livre de risco é habitualmente o rendimento de títulos do governo como os Tesouros dos EUA.
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A outra metade da fórmula CAPM representa risco e calcula a quantidade de compensação que o investidor precisa para assumir riscos adicionais. Isso é calculado tomando uma medida de risco (beta) que compara os retornos do ativo ao mercado ao longo de um período de tempo e ao prêmio de mercado (Rm-rf): o retorno do mercado em excesso da taxa livre de risco . A Beta reflete o risco de um ativo ser comparado ao risco de mercado geral e é função da volatilidade do ativo e do mercado, bem como a correlação entre os dois. Para estoques, o mercado geralmente é representado como o S & amp; P 500, mas também pode ser representado por índices mais robustos.
O modelo CAPM diz que o retorno esperado de uma garantia ou uma carteira é igual a taxa em uma segurança sem risco mais um prêmio de risco. Se esse retorno esperado não atender ou vencer o retorno exigido, o investimento não deve ser realizado. A linha de mercado de segurança traça os resultados do CAPM para todos os riscos diferentes (betas).
Exemplo de CAPM.
Usando o modelo CAPM e os seguintes pressupostos, podemos calcular o retorno esperado para um estoque:
A taxa livre de risco é de 2% eo beta (medida de risco) de uma ação é de 2. O retorno esperado do mercado ao longo do período é de 10%, o que significa que o prêmio de risco de mercado é de 8% (10% - 2%) depois de subtrair a taxa livre de risco do retorno esperado do mercado. Conectando os valores anteriores à fórmula CAPM acima, obtemos um retorno esperado de 18% para o estoque:
Preço da opção CAPM.
Este artigo amplia as equações de preços de opções de Black e Scholes [1973. Journal of Political Economy 81, 637-654], Jarrow e Madan [1997. European Finance Review 1, 15-30] e Husmann e Stephan [2007. Journal of Futures Markets 27, 961-979]. Em particular, mostramos que o comprimento do horizonte de planejamento individual é determinante do valor de uma opção. As equações de preços derivadas podem ser apresentadas em termos de Black e Scholes [1973. Journal of Political Economy 81, 637-654] valores de opções que garantem uma aplicação fácil na prática.
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Opções Trading e o CAPM.
Abstrato.
Este artigo estuda o preço de ativos de equilíbrio quando os agentes enfrentam restrições de riqueza não-negativas. Na presença dessas restrições, mostra-se que as opções no portfólio de mercado são títulos não-redundantes e o kernel de preços da economia é uma função tanto da carteira de mercado como das opções não redundantes. Isso implica que as opções devem ser úteis para explicar os retornos de ativos arriscados. Para testar a teoria, é derivado um modelo em que o excesso de retorno esperado em qualquer ativo de risco é linearmente relacionado (através de uma coleta de betas) ao excesso de retorno esperado na carteira de mercado e aos retornos excessivos esperados nas opções não redundantes. Os resultados empíricos indicam que os retornos das opções do índice negociado são relevantes para explicar os retornos das carteiras de ativos de risco. Copyright 2004, Oxford University Press.
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Volume (Ano): 17 (2004)
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Chang, Bo Young & Christoffersen, Peter & Jacobs, Kris, 2010. "Market Skewness Risk and the Cross-Section of Stock Returns", Working Papers 11-18, Universidade da Pensilvânia, Wharton School, Weiss Center.
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Resumo: Este artigo estuda o preço de ativos de equilíbrio quando os agentes enfrentam restrições de riqueza não negativas. Na presença dessas restrições, mostra-se que as opções no portfólio de mercado são títulos não-redundantes e o kernel de preços da economia é uma função tanto da carteira de mercado como das opções não redundantes. Isso implica que as opções devem ser úteis para explicar os retornos de ativos arriscados. Para testar a teoria, é derivado um modelo em que o excesso de retorno esperado em qualquer ativo de risco é linearmente relacionado (através de uma coleta de betas) ao excesso de retorno esperado na carteira de mercado e aos retornos excessivos esperados nas opções não redundantes. Os resultados empíricos indicam que os retornos das opções do índice negociado são relevantes para explicar os retornos das carteiras de ativos de risco. Copyright 2004, Oxford University Press.
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A opção CAPM e o desempenho dos fundos de hedge.
Antonio Diez de los Rios René Garcia E-mail autor.
Avaliamos o desempenho do investimento de fundos de hedge usando um modelo de precificação de ativos que é caracterizado por um fator de desconto estocástico linear por partes e que estimamos usando o método generalizado de momentos ao minimizar a distância de Hansen-Jagannathan. Nossos resultados mostram que, uma vez que as não linearidades e a informação pública são levadas em consideração, há apenas evidências de desempenho positivo para o índice geral de hedge funds, a estratégia neutra do mercado de ações e a macro estratégia global.
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Antonio Diez de los Rios 1 René Garcia 2 Email autor 1. Departamento de Mercados Financeiros Banco de Canadá Ottawa Canadá 2. Departamento de Finanças, Direito e Contabilidade EDHEC Business School Nice França.
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